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美國(guó)財(cái)富雜志網(wǎng)站7月6日刊文稱(chēng)，面對(duì)股市暴跌，中國(guó)應(yīng)建立社會(huì)保障體系并向銀行注資，而非押注于維持泡沫。

6月中旬以來(lái)中國(guó)股市經(jīng)歷了慘痛的暴跌，近日北京推出積極舉措防止泡沫破滅，而非讓市場(chǎng)力量自我調(diào)整。中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人如此做的原因可以理解：首先，政府擔(dān)心杠桿驅(qū)動(dòng)的泡沫迅速崩盤(pán)可能引發(fā)金融部門(mén)的二次風(fēng)暴，即通過(guò)影子銀行造成金融危機(jī)蔓延，進(jìn)而加速房地產(chǎn)這一更大泡沫的破滅；其次，股市表現(xiàn)已成為政府人氣的晴雨表，“改革牛”表明投資者對(duì)領(lǐng)導(dǎo)人承諾的改革方案的擁護(hù)，而股市暴跌意味著政府人氣的下降，這是不能容忍的；再次，監(jiān)管者高度相信政府維持泡沫的能力，這兩年政府處理房地產(chǎn)和地方債務(wù)泡沫便是很好的例證——中國(guó)政府并沒(méi)有為維持這兩個(gè)泡沫付出沉重的代價(jià)，至少目前如此。正因如此，中國(guó)政府在干預(yù)股市崩盤(pán)時(shí)，相信自己能再次僥幸成功。

現(xiàn)在尚不知道北京的豪賭是否會(huì)成功，但獲勝幾率并不令人鼓舞。因?yàn)?/span>即使經(jīng)歷近期大跌，中國(guó)股票價(jià)格仍然高估。維持股市高估值的代價(jià)高昂且?guī)缀醪豢沙掷m(xù)。

北京正試圖挽救股市泡沫，但還有其他三個(gè)泡沫沒(méi)有“放氣”——房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)和產(chǎn)能過(guò)剩。這些泡沫可能相互刺激膨脹、放大扭曲并加重崩盤(pán)后的慘痛。北京介入此間的機(jī)會(huì)成本非常高昂。鑒于此，北京應(yīng)建立社會(huì)保障體系并向銀行注資，而非押注于維持股市泡沫。

作者裴敏欣，中國(guó)問(wèn)題專(zhuān)家，美國(guó)加州克萊蒙特·麥肯納學(xué)院政府學(xué)教授。