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　　盡管開曼、百慕大、維爾京，這些本不知名的小島走進中國人的視野源于中國企業(yè)的海外上市之路，但是在這些島嶼上注冊的1萬多家與中國內(nèi)地相關(guān)的企業(yè)，實際上只有一小部分與這個目的有關(guān)。一位中介機構(gòu)的資訊顧問認為，目前國內(nèi)許多接受海外風險投資的高新技術(shù)企業(yè)才是真正的離岸注冊兵團的生力軍。

　　與那些產(chǎn)生到海外上市想法后才著手注冊離岸公司的企業(yè)相比，許多成功吸引到外資創(chuàng)投的高新技術(shù)企業(yè)似乎更有先見之明，公司初創(chuàng)時的注冊地一般就在開曼、百慕大、維爾京。一位中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)理指出，為了繞開國內(nèi)政策的限制，一般國外風險投資都采取間接投資于海外離岸公司的形式介入中國創(chuàng)投市場，以便于在投資實現(xiàn)增值后順利退出。作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，當然要配合投資方以達到雙贏的目的。所以，一般會選擇開曼、百慕大、維爾京等離岸法區(qū)注冊公司，以離岸公司作為投資方投入資金的中轉(zhuǎn)站。面對經(jīng)濟、法律均處于過渡時期的中國，通過間接投資離岸公司的形式，海外風險投資為自己披上了一件刀槍難入的"軟猥寶甲"。

　　創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市是風險投資退出的最佳形式。由于中國資本市場不完善，國內(nèi)此路不通，那只能通過海外上市以保證風險投資全身而退，由此，問題回到了文章的最初--風險投資企業(yè)和被投資企業(yè)也意識到了開曼、百慕大、維爾京這些小島的魅力所在。以1992年首先進入中國創(chuàng)投市場的國際數(shù)據(jù)集團IDG為例，其投資的搜狐、金蝶相繼于美國納斯達克成功上市，而這兩家均是通過注冊離岸公司實現(xiàn)海外曲線上市的典型。

　　將所投資企業(yè)的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓是風險投資退出的另一種重要手段。如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)是海外注冊的離岸公司，那么，在股東轉(zhuǎn)讓股份或風險投資退出而改變股權(quán)結(jié)構(gòu)時，繞開了國內(nèi)的審批程序，使轉(zhuǎn)讓手續(xù)和過程得到了簡化。但如果直接被投資企業(yè)在中國注冊，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須報原審批機構(gòu)批準(審批機構(gòu)批準還需征得科技部同意)，然后到國家工商行政管理部門辦理相關(guān)手續(xù)。復(fù)雜的手續(xù)、漫長的等待，可能導致審批后企業(yè)早已錯失市場良機。加之在開曼等地可以避免對投資者的雙重稅收，這使創(chuàng)投企業(yè)在海外注冊的運作成本低于國內(nèi)注冊。

　　事實上，為改變外資繞道介入國內(nèi)風險投資業(yè)的情況，我國政府做出了積極的努力。日前，由外經(jīng)貿(mào)部、科技部和國家工商行政管理總局聯(lián)合頒發(fā)的《關(guān)于設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的暫行規(guī)定》，容許"外國投資者單獨或與中國的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟組織，在中國境內(nèi)設(shè)立以創(chuàng)業(yè)投資為經(jīng)營活動的外商投資有限責任公司或不具有法人資格的中外合作企業(yè)。"但是客觀地看，目前國內(nèi)風險投資的環(huán)境仍不容樂觀。IDG副總王樹先生指出，目前中國的《公司法》、《外商投資企業(yè)法》、《稅法》等相關(guān)法規(guī)不健全，比如《公司法》仍存在對外投資不得超過凈資產(chǎn)50%的限制；有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)面臨的雙重征稅問題，《稅法》沒有解決；《外商投資企業(yè)法》中對無形資產(chǎn)投資的限制；這些都將阻礙外資到中國發(fā)展風險投資業(yè)。

　　看來，外資風險投資身上的這件“軟猥寶甲”一時半會兒還脫不下去！