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　　香港與內地的債券投資市場開啟了進一步互聯(lián)互通的新局面。

　　2017年7月中國人民銀行會同香港金融管理局推出了“北向通”，打開了香港及其他國家與地區(qū)的境外投資者投資內地銀行間的債券市場；時隔4年，9月15日，中國人民銀行發(fā)布的《關于開展內地與香港債券市場互聯(lián)互通南向合作的通知》(下稱“《通知》”)，打開了境內債券市場機構投資者(下稱“境內投資者”)投資于香港的債券市場，稱“南向通”，將于9月24日正式實施。

　　人民銀行指出，“南向通”是中央政府支持香港發(fā)展、推動內地與香港合作的又一項重要舉措，有利于內地機構投資者擁有更多的投資渠道，有利于穩(wěn)步推動我國金融市場雙向開放，有利于支持香港提升競爭優(yōu)勢，鞏固國際金融中心地位，保持長期繁榮穩(wěn)定。

　　開啟內地與香港債券市場的“雙向奔赴”

　　此次“南向通”開通后，將與“北向通”交相呼應，內地與香港債券市場實現(xiàn)“雙向奔赴”。

　　《通知》提到，實施“南向通”的目的是為規(guī)范開展內地與香港債券市場互聯(lián)互通南向合作，便利境內債券市場機構投資者有序配置全球債券，推動我國債券市場穩(wěn)步實現(xiàn)高水平雙向開放，促進內地與香港債券市場共同發(fā)展。

　　“南向通”即境內投資者經(jīng)由內地與香港相關基礎服務機構在債券交易、托管、結算等方面互聯(lián)互通的機制安排，投資香港債券市場交易流通的債券。

　　在額度管理方面，根據(jù)《通知》，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣，“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。

　　對于現(xiàn)階段參與“南向通”的機構，人民銀行相關負責人介紹，內地投資者暫定為中國人民銀行2020年度公開市場業(yè)務一級交易商中的41家銀行類金融機構(不含非銀行類金融機構與農(nóng)村金融機構)。合格境內機構投資者(QDII)和人民幣合格境內機構投資者(RQDII)也可以通過“南向通”開展境外債券投資。交易對手方暫定為香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

　　為“南向通”提供債券登記、存管、托管、交易、結算、清算等基礎性服務的機構包括兩地相關金融基礎設施和托管清算銀行。其中，金融基礎設施包括中國外匯交易中心(全國銀行間同業(yè)拆借中心)、中央國債登記結算有限責任公司、銀行間市場清算所股份有限公司、跨境銀行間支付清算有限責任公司、香港交易及結算有限公司、香港金融管理局債務工具中央結算系統(tǒng)，首批境內托管清算銀行為工商銀行、中國銀行和中信銀行。

　　境內投資者在參與過程中必須要注意的是，可使用人民幣或外匯參與“南向通”，相關資金只可用于債券投資，不得通過“南向通”非法套匯。

　　《通知》要求，“南向通”遵循內地與香港債券市場相關法律法規(guī)，遵守現(xiàn)行香港債券市場政策框架，不改變內地機構投資者“走出去”投資香港及全球債券市場的政策安排。內地與香港債券市場監(jiān)管機構各自采取所有必要措施，確保雙方以保障投資者合法權益為目的，內地與香港債券市場監(jiān)管機構完善監(jiān)管合作備忘錄，健全監(jiān)管合作安排和聯(lián)絡協(xié)商機制，維護金融市場穩(wěn)定和公平交易秩序。

　　人民銀行相關負責人強調：“‘南向通’沒有突破內地與香港現(xiàn)行政策框架，主要是通過加強兩地債券市場基礎服務機構合作，為內地機構投資者‘走出去’配置債券提供便捷通道。通過在交易、托管、結算、匯兌等各個環(huán)節(jié)的設計，實現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過交易托管數(shù)據(jù)報告等方式，強化穿透式監(jiān)管與監(jiān)測。”

　　“‘南向通’的可投資范圍是在境外發(fā)行，并在香港市場交易流通的債券。起步階段，‘南向通’先開通現(xiàn)券交易。與‘北向通’一樣，‘南向通’也采用了國際通行的名義持有人制度安排。”人民銀行相關負責人進一步解釋。

　　“南向通”恰逢其時

　　內地與香港債券市場雙向開放的方案醞釀已久，“南向通”實施時機也十分適宜。人民銀行相關負責人表示：“2017年，綜合考慮各方面因素，‘南向通’未與‘北向通’同步開通。四年來，人民銀行始終關心關注香港債券市場發(fā)展，與香港金融管理局一直保持密切溝通，共同積極研究‘南向通’可行方案。 ”

　　“北向通”的平穩(wěn)高效運行，也為“南向通”的實施增強了信心。據(jù)人民銀行相關負責人介紹，“北向通”開通前，境外投資者持有我國債券約為8500億元人民幣。截至目前，這一規(guī)模已經(jīng)達到3.8萬億元人民幣，年均增速超過40%。其中，“北向通”的境外投資者持債規(guī)模約1.1萬億元人民幣，四年來累計成交量為12.3萬億元人民幣。全球前100大資產(chǎn)管理機構中，已有78家參與進來。

　　對于“南向通”開通帶來的積極影響，老虎證券投研團隊向《華夏時報》 表示：“主要是進一步推進人民幣國際化以及完善了我國的債券市場。2017年的‘北向通’是讓境外機構持有境內人民幣債券，是人民幣資產(chǎn)國際化重要一步；此次‘南向通’讓境內的資產(chǎn)管理公司有更多非人民幣投資選擇，又進一步推進了人民幣國際化，也讓人民幣進入SDR籃子之后的影響力提升，并加強了香港作為金融中心連接內地與全球其他市場的作用。”

　　選擇在當下時機進一步開放內地投資者走向香港債券市場，人民銀行相關負責人解釋，對內地來說，有利于完善我國債券市場雙向開放的制度安排，進一步拓展了國內投資者在國際金融市場配置資產(chǎn)的空間；對香港來說，有利于鞏固香港聯(lián)接內地與世界市場的橋頭堡與樞紐地位，助力香港融入國家發(fā)展大局，維護香港的長期繁榮穩(wěn)定。